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| 1 | 香港の株式市場の崩壊は画面に現われる数字だけのことではない。それは現 在のアジア金融騒動の一つというだけではない。こん な事になったのも香港の構造機構が問題であった。香港はアジアの貿易と金融 の中継地点として成功を収め、黄金の三角形を基盤にしていた。その3辺とは、 まず安い資本により、香港の銀行はインフレ率よりも低い利率を維持し投資を 勧めてきた。次に安い労働力が製品輸出を促進した。最後に高い資産価値が株 式市場と銀行の資産（主に担保）を支えた。それは一方で、人口増加による土 地が要求されているにも関わらず、関係当局が巧妙な手口で土地供給を規制し ていたからであった。 | blip :レーダーに映るシグナル、 financial : 金融上の、 turmoil : 混乱、 hub : 中心、 property : 資産、 mortgage :担保,抵当権、 deliberately : わざと |
| 2 | しかし、今やその三角形は崩れてしまった。実質金利は約3％にまで跳ね上が り、土地の供給は増加の一途をたどり、その結果、資産価値と投資は減ること になる。香港の通貨は米ドルにがっちりと固定されているためにその富はマイ ナスの金利で成り立っていた。従ってたとえインフレが米の3倍も高かったとし ても米レートでお金を借りることができてしまうのだ。その上政府は土地供給 を制限することで、土地の値段は確実に“上昇”への一方通行にしか進めない。 | real interest rate :実質金利、 currency : 通貨、 firmly : しっかりと、 peg :くぎで止める、 in a nutshell :きわめて簡潔に言えば,一言でいえば、 entrepreneur : 企業家,経営者 |
| 3 | 7月1日の香港返還は通常の業務と変わりがないはずであった。 しかし結局、民主主義を信じて疑わない者から社会主義政治局員にいたるまで みんな、金のがちょうに卵を思う存分産み続けさせて、確立した利益を手にし ていたのだった。中国は香港の原動力でもある商業分野の10％から25％を占有 し、香港を通じて海外投資の3分の2を受け入れ、香港に輸出の25％を送り出し ている。その輸出品のほとんどは再びどこかへ輸出されている。譲渡が行なわ れる以前から議論されてきたことだが、香港の自治権を掲げた船の航海には経 済という不安要因が立ちはだかっている。 | takeover : 接収、 business as usual :いつもと変わらず,通常の業務、 democrat : 民主主義者、 Politburo : 共産党政治局、 vested : 既定の,既得の、 contentedly : 満足して、 golden goose : 金の卵を産むガチョウ、 business sector :商業部門、 tick :まあまあの状態を続ける、 take in :受け入れる、 euphoria : 幸福感,上機嫌症、 handover : 移譲、 iceberg : 氷山、 state :(自治権をもった)州、 bull :強気筋 |
| 4 | 香港の危機はアジア地域の金融不安が感染した一時的なものというだけではない。 それは香港の持つ3つの構造上の問題から生じたものである。第一に米型の利 率を維持することはたとえ譲渡がスムーズに行われたとしてもほとんど考えら れない。中国の不確かな商業方式や不透明な商業慣習はリスクプレミアムを必 然的に上昇させる。第二に香港の指導者Tung氏は香港の競争力、特に その土地の高さを非常に憂慮している。彼が心配するのも当然のことだが、香 港の著名な貿易・サービス業の黒字は今や消えつつある。強い米ドルに結びつ いていた香港通貨は過大評価されている。固定通貨制を固守することは利率の 上昇につれてますます高くつく。香港はハイテク製品製造と金融・輸送の改善 を進めて、競争力を高める新しい道を見つける必要があるだろう。香港の代わ りになる地域はいくらでもあるのだから。当局は香港の人気回復のためにも土 地供給を増やし、住宅費を下げようとしている。開発者は安い住宅をたくさん 売って利益は出るものの、以前のような過剰な利益マージンを得ることができ ずそのとばっちりが銀行に跳ね返ってしまった。今や銀行は実質金利の上昇と 下落する土地価格の両挟みにあえいでいる。 | contagious : 移りやすい,伝染性の、 flu : インフルエンザ、 inconceivable : 想像もつかない、 transparent :わかりやすい,透明な、 inevitably : 必然的に、 risk premium :リスク･プレミアム、 premiums : 保険料、 Tung Chee-hwa :董建華,香港特別行政区長官、 competitiveness : 競争、 currency : 通貨、 peg :〈通貨・価格を〉釘付けにする、 way :はるかに、 high-tech : ハイテクの,高度技術の、 shipping service :船便、 usurp : (権力･地位を)奪う、 excessive : 法外な、 profit margin :利ザヤ |
| 5 | 第三の問題点はほんの一握りの企業だけが経済市場を独占していることであ る。大型市場の自由化は必要であり、更なる競争力は香港資本主義の未来にと って重要である。しかし一方で、ハンセン株式市場を支えている多大な独占利 益がそれにより、短期的には壊滅的な打撃を受けることになるだろう。 | massive : 大規模な、 liberalization :自由化、 capitalism : 資本主義、 disastrous : 悲惨な、 monopoly profit :専売納付金,独占利益、 underpin : 支える |
| 6 | 香港の将来に潜む最も大きい不安要因のひとつは資本逃避である。そのため あと2、3年は米ドル固定を維持するための費用がかさむことになるだろう。長 期的には、中国が2つの通貨を、そのうちの一つはドルと結びついているのだが、持つ ことは意味がない。そして短期的には、通貨切り下げはゲームセンターのピンボー ルのようにあちこちの地域を飛び回ってしまった。今でも香港ドルは唯一持ち こたえてはいるがどこまで耐えられるのだろうか。 | lurk : 待ち伏せする,潜伏する、 capital flight :資本逃避、 make no sense :意味をなしていない、 short term : 短期、 devaluation : 通貨の切下げ、 ricochet : 〈弾丸などが〉跳飛する、 pinball : コリントゲーム,ピンボール、 arcade : ゲームセンター |
| 7 | しばらくの間は大丈夫だろう。Tung行政は最後まで通貨を守るだろう。もし 手放すなどとほのめかすものなら、預金者は電話一本で預金を米ドルに移行し てしまうだろう。そうなれば一夜で銀行は閉鎖されてしまう。ただし最終的に は米ドル固定を徐々になくしていかなければならない。さもないと、利率は常 に高く経済成長は伸び悩むことになってしまう。そして何よりも、あの最も効 率の良い資本主義機構である香港市場がその金融資産を安値で売りさばくこと になってしまうだろう。これから先も問題は多そうである。 | to the last :どこまでも,最後まで、 saver : 貯蓄家、 deposit :(銀行)預金(額)、 deposits : 沈殿岩、 go bust :破産する、 overnight : 一夜のうちに、 phase out :を段階的に廃止する、 auction off :(競りで)売る,競売する、 financial asset :金融資産、 discount price :卸値,値引き価格 |
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